Japon kimya devi Mitsui Chemicals, yarı iletken üretiminde kullanılan özel malzemelerin önde gelen tedarikçilerinden JSR'yi 11,6 milyar dolara satın almak üzere anlaşmaya vardı. Japonya kimya sektörünün en büyük satın alma işlemi olarak kayıtlara geçmesi beklenen anlaşma, ülkenin küresel çip tedarik zincirindeki konumunu güçlendirmeyi amaçlıyor. Ancak satın alma bedelinin şirketin piyasa değerini aşması ve yüksek borçlanma ihtiyacı yatırımcıları endişelendirdi. Mitsui Chemicals hisseleri anlaşmanın ardından yüzde 8,5 geriledi.

Küresel yapay zekâ yatırımlarının hız kazanması, yarı iletken sektöründe yeni satın alma ve birleşmeleri beraberinde getiriyor. Japonya'nın önde gelen kimya üreticilerinden Mitsui Chemicals, çip üretiminde kullanılan ileri teknoloji malzemelerin önemli tedarikçilerinden JSR'yi bünyesine katmak için 1,84 trilyon yenlik (yaklaşık 11,6 milyar dolar) anlaşmaya imza attı.

Reuters'ın haberine göre satın alma işlemi, Japonya'nın kamu destekli yatırım kuruluşu Japan Investment Corporation'ın (JIC) elinde bulunan JSR hisselerinin Mitsui Chemicals'a devredilmesini kapsıyor. İşleme Japonya Kalkınma Bankası (DBJ) da finansal ortak olarak katılacak.

Anlaşmanın tamamlanması halinde Japonya kimya sektöründe bugüne kadar gerçekleştirilen en büyük satın alma işlemi olacak.

Japonya kimya sektöründe rekor anlaşma

Mitsui Chemicals'ın JSR için ödemeyi kabul ettiği 11,6 milyar dolarlık bedel, Japonya kimya sektöründeki önceki büyük satın almaları geride bırakıyor.

Sektörde bugüne kadarki önemli işlemlerden biri, Showa Denko'nun 2020 yılında Hitachi Chemical'ı yaklaşık 4,55 milyar dolara satın alması olmuştu.

Yeni anlaşmanın büyüklüğü, yapay zekâ ve yarı iletken teknolojilerine yönelik küresel yatırım yarışının Japonya'daki şirketlerin stratejilerini nasıl değiştirdiğini ortaya koyuyor.

Japonya, gelişmiş çiplerin doğrudan üretiminde Tayvan, Güney Kore ve ABD gibi ülkelerle rekabet ederken, yarı iletken üretiminde kullanılan özel kimyasallar ve malzemeler alanında güçlü bir konuma sahip bulunuyor.

JSR'nin satın alınmasıyla Mitsui Chemicals'ın bu alandaki faaliyetlerini genişletmesi ve uluslararası pazarlardaki rekabet gücünü artırması hedefleniyor.

Çip üretiminin kritik malzemelerinde güç birliği

JSR, yarı iletken üretiminde kullanılan fotorezist adı verilen özel kimyasal malzemelerin önemli üreticileri arasında yer alıyor.

Fotorezistler, yarı iletken plakalar üzerine son derece küçük elektronik devre desenlerinin aktarılmasını sağlayan üretim süreçlerinde kullanılıyor.

Çiplerin giderek küçülmesi ve daha yüksek işlem kapasitesine ulaşması, bu malzemelerin teknolojik önemini artırıyor.

Mitsui Chemicals ise bilgi ve iletişim teknolojileri alanında kullanılan çeşitli özel kimyasallar ve ileri teknoloji malzemeler üretiyor.

İki şirketin faaliyetlerinin birleştirilmesiyle ürün portföyünün genişletilmesi, araştırma ve geliştirme kapasitesinin artırılması ve yeni nesil çip üreticilerine daha kapsamlı çözümler sunulması amaçlanıyor.

Satın alma bedeli şirketin piyasa değerini aşıyor

Anlaşmanın stratejik önemine rağmen finansman yapısı yatırımcılar arasında soru işaretlerine yol açtı.

Reuters'ın aktardığı verilere göre Mitsui Chemicals'ın satın alma öncesindeki piyasa değeri yaklaşık 664,6 milyar yen seviyesindeydi. Buna karşılık JSR için ödenmesi planlanan tutar 1,84 trilyon yene ulaşıyor.

Başka bir ifadeyle satın alma bedeli, alıcı şirketin borsa değerinin yaklaşık 2,8 katına karşılık geliyor.

Bu durum, işlemin finansmanında yüksek miktarda borç kullanılmasını gerektiriyor.

Mitsui Chemicals, satın almayı finanse etmek amacıyla 1,64 trilyon yenlik köprü kredi kullanmayı ve 150 milyar yene kadar yeni hisse ihraç etmeyi planlıyor.

Japonya Kalkınma Bankası da işleme 200 milyar yenlik yatırım sağlayacak. Bankanın payının daha sonra oy hakkı bulunmayan imtiyazlı hisselere dönüştürülmesi öngörülüyor.

Şirket ayrıca banka kredileri, borçlanma araçları ve farklı finansman yöntemlerinden yararlanacak.

Borsada yüzde 8,5'lik düşüş

Yatırımcıların yüksek satın alma bedeli ve borçlanma ihtiyacına yönelik endişeleri Mitsui Chemicals hisselerine satış getirdi.

Şirket hisseleri 9 Kasım Pazartesi günü yüzde 8,5 değer kaybetti. Reuters'ın Mitsui Chemicals'ın JSR için tercih edilen alıcı olduğunu daha önce duyurmasının ardından başlayan düşüşle birlikte hisselerdeki haftalık kayıp yaklaşık yüzde 24'e ulaştı.

Piyasa uzmanları, satın almanın uzun vadede stratejik avantajlar sağlayabileceğini ancak finansal risklerin kısa vadede şirket üzerinde baskı yaratabileceğini belirtiyor.

Özellikle yapay zekâ yatırımlarındaki hızlı büyümenin yavaşlaması veya yarı iletken sektöründe talebin zayıflaması halinde, satın alma için kullanılan yüksek borcun şirketin bilançosunu zorlayabileceği değerlendiriliyor.

Japonya kamu fonu yatırımını ikiye katladı

Anlaşmanın dikkat çeken bir diğer yönü ise JSR'nin satıcısı konumundaki kamu destekli Japan Investment Corporation'ın elde edeceği kazanç oldu.

JIC, JSR'yi 2024 yılında yaklaşık 900 milyar yen karşılığında satın almıştı.

Yeni anlaşmada şirket için belirlenen 1,84 trilyon yenlik değer, kamu fonunun yaklaşık iki yıl önce ödediği bedelin iki katını aşıyor.

Böylece Japonya'nın yarı iletken malzemeleri sektörünü yeniden yapılandırmak amacıyla gerçekleştirdiği yatırım, önemli bir değer artışı sağlamış oldu.

Yapay zekâ teknolojilerine yönelik güçlü talebin çip şirketlerinin değerlemelerini yükseltmesi, JSR'nin satış fiyatını destekleyen unsurlar arasında gösteriliyor.

Üç yılda mali yapıyı güçlendirme hedefi

Mitsui Chemicals CEO'su Satoshi Ichimura, satın almanın yalnızca yarı iletken malzemeleri alanındaki faaliyetleri büyütmek için değil, şirketin genel iş portföyünü dönüştürmek amacıyla gerçekleştirildiğini belirtti.

Şirket, JSR'nin yaşam bilimleri birimi ve temel faaliyet alanı dışında kalan bazı varlıklarını elden çıkarmayı planlıyor.

Bu satışlardan sağlanacak kaynakların borç yükünün azaltılmasında kullanılması hedefleniyor.

Mitsui Chemicals, yeniden yapılanma ve operasyonel verimlilik çalışmalarıyla üç yıl içerisinde mali yapısını yeniden güçlendirmeyi amaçlıyor.

Satın almanın ayrıca yıllık yaklaşık 40 milyar yenlik ek kâr potansiyeli yaratması bekleniyor.

Yapay zekâ yatırımları satın almaları hızlandırıyor

Japonya'daki dev anlaşma, küresel yarı iletken sektöründe rekabetin yalnızca çip tasarımı ve üretimiyle sınırlı olmadığını da gösteriyor.

Nvidia, AMD ve diğer teknoloji şirketlerinin yapay zekâ işlemcilerine yönelik yatırımları artarken, bu çiplerin üretiminde kullanılan özel kimyasallar, ileri malzemeler ve üretim ekipmanları da stratejik önem kazanıyor.

Japonya, bu alanlardaki güçlü şirketlerini daha büyük ölçekli yapılarda bir araya getirerek küresel tedarik zincirindeki ağırlığını artırmayı hedefliyor.

Ancak Mitsui Chemicals'ın JSR'yi satın almak için üstlendiği finansal yük, stratejik büyüme hedefleri ile bilanço riskleri arasındaki hassas dengeyi de ortaya koyuyor.

Anlaşmanın başarısı, iki şirketin teknolojik kapasitelerinin ne ölçüde birleştirilebileceğine, planlanan varlık satışlarına ve küresel yarı iletken talebinin önümüzdeki yıllardaki seyrine bağlı olacak.